不同发展阶段的中小企业财务战略选择
时间:2007-11-28 作者:周玉梅
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在筹资方面，这一时期，企业一般有较丰厚的盈余积累，并不需要大量举债，企业销售额和利润虽然在增长，但增长速度减慢是不可阻挡的趋势。如果一时找不到好的项目，企业在资金使用上应以内部资金为主，以防止出现利息负担过重。总之，这一时期企业对外部资金的需要逐渐下降，而先前取得的款项也逐渐进入了还款期。
四、衰退期财务战略
经过成熟期后，企业进入衰退期。这一时期企业往往是创新意识淡薄，产品市场出现萎缩，效益低下。企业开始最大限度地转让、变卖专用设备、厂房，或另外开发新产品、新市场。此时，经营活动和投资活动都产生巨额的现金流入，而融资活动的净现金流出也达到了历史高位。随着时间的推移，原本能够容纳许多企业发展的朝阳行业，可能会因为进入衰退阶段而成为夕阳行业，无法为企业提供最低的经营报酬，或是企业为了进入新的业务领域而需要大量的投资和资源的转移等等，这使得企业竞争力很弱，死亡率很高。不但如此，债权人甚至会担心企业破产清算而要求提前偿还债务。衰退期企业往往会考虑紧缩目前的经营，因此企业可以采取保守的财务战略，即防御财务战略。防御财务战略的目的是防止企业出现财务危机并求得新的生存和发展。采取防御财务战略并不是全面的退缩，而是积累内部力量来寻找新的机会。减少现金流出并增加现金的流入是防御战略的首要任务。通过削减分布和精简机构、盘活现有的存量资产、节约成本支出等手段，集中一切资源，用于企业的主导业务，以增强企业主导业务的市场竞争力。这一时期的企业往往具有“高负债、低收益、少分配”的财务特征。在衰退期，现金需求量持续减少，最后经受亏损，股利政策一般采用高现金股利政策。同时，我们也要看到，中小企业进入衰退期后，由于规模小，退出障碍相对小，通过合理的财务战略，有效利用资金，开发新产品，开拓新市场，获取新技术等等，就可以开始新一轮的成长。
上述四个部分是企业生命周期四个不同阶段的财务战略选择，处于每一阶段的企业都应采取不同的财务战略，以增加企业的竞争力。不同阶段财务战略的特点如表1。
表1 企业不同生命周期财务战略选择的特点
初创期 成长期 成熟期 衰退期
经营风险 非常高 高 中等 低
财务风险 非常低 低 中等 高
资本来源 风险投资 股权融资 留存收益加负债 负债，谨慎筹资
股利分配政策 非现金股利政策 送股，少派现 稳定的股利分配政策 高现金股利政策
股价 高速上涨但高波动 上涨但波动性大 稳中带小幅振荡 下降且波动大
未来成长预期 高 好 由中到低 不好
并购策略 采用 较多采用 战略转移时采用 慎重采用
现实收益 没有或负数 低 高 低且呈下降趋势
现金流 负 力求基本平衡，有上升趋势 保持大量正现金流 基本平衡，有下降趋势
财务战略 集中财务战略 扩张财务战略 稳健财务战略 防御财务战略
在企业不同的生命周期阶段中，其财务战略的重点也不尽相同。一般而言，集中财务战略应成为进入初创期的企业财务管理重点；步入成长期的企业，扩张财务战略将取代集中财务战略而成为企业财务管理的核心；当企业步入成熟期和衰退期时或企业处于转型时期，企业所处的市场环境与财务状况会突显财务战略对企业战略的全面支持作用，财务战略及其管理则成为企业管理的中心，因此，这一时期应分别采取稳健财务战略和防御财务战略。总之，如何保持企业原有的市场收益能力，并随环境的变化而调整自身的财务战略，是企业在任何一个生命周期阶段都必须考虑的问题。与大企业相比，中小企业在外部筹资能力与内部积累能力上处于劣势，在财务战略的安排上，要充分考虑企业核心能力所处的生命阶段，重视内涵发展，保持良好的资本结构，积蓄财力，并适时实现规模的扩大。基于企业生命周期的财务战略管理，不仅要思考在一个生命周期平台上量的增长，同时必须不断构筑新的平台，实现质的飞跃，这样企业才能不断地蜕变，最终实现企业的可持续增长。
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